首先是債券大王比爾-格羅斯和杰夫-岡德拉齊。之后是股票巨頭——貝萊德公司首席執(zhí)行官拉里-芬克。現(xiàn)在則輪到了橡樹資本的霍華德-馬克斯（Howard Marks）。在標普500指數(shù)連續(xù)幾天刷新歷史新高之后，全球最頂級的投資大師們對于股市和債市的走向發(fā)出了警報。

　　全球債券收益率暴跌的引發(fā)了前所未有的資金大量涌向派息的股票，這是投資者在低利率環(huán)境下轉(zhuǎn)移資金所帶來的結(jié)果。債券市場歷時10天的大規(guī)模資金出逃給股市帶來了的大量的買入資金。這是多年以來未出現(xiàn)過這樣的局面。正如美銀美林在研報中指出的：

　　7月11日周一，全球最大的高收益?zhèn)鸬馁Y金流入創(chuàng)出新紀錄，共流入21億美元。全球最大的股票類ETF自2015年12月以來流入64億美元，全球最大的銀行貸款在近3年內(nèi)流入4億美元。這一天熊市觀點者都沖向了風險資產(chǎn)。

　　2007年至2016年，全球最大的高收益?zhèn)鹳Y金流動情況示意圖

　　但是這一切會繼續(xù)么？貝萊德首席執(zhí)行官芬克周四在接受采訪時表示，“如果我們看不到公司營收得到改善，那么我認為這一輪的上漲將無法持續(xù)。我們的客戶正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。因為他們試圖在當前的投資環(huán)境下大展身手。”

　　可以肯定的是，市場的完美表現(xiàn)已經(jīng)顯示在價格上。正如David Rosenberg在昨天指出的，“看一看估值，我發(fā)現(xiàn)很多公司的市盈率要超過20倍很多倍。我不是說股市已經(jīng)處在了泡沫區(qū)間，但是我認為股價有點貴了。如果你現(xiàn)在入場買入股票，那么事實上表明你認為公司的營收會在明年上漲25%。是的，雖然我們曾在歷史上見過企業(yè)營收在此時間內(nèi)大漲25%，但是這對我來說并不是一個公平的押注。因此我對當前股市的上漲充滿了懷疑。”

　　請記住，公司樂觀的營收和下半年利潤強勁反彈的預期的最大觸發(fā)因素是人們普遍認為油價會在下半年實現(xiàn)強勁的反彈，大部分模型預測油價將會超過60美元/桶。但是，當前油價再次跌破50美元，并在重復2015年末的走勢特征。一旦油價繼續(xù)下滑，之前所預想的一切將變得不太可能。與此同時，第二季度后，公司的利潤和營收連續(xù)6個季度出現(xiàn)下滑：這是自金融危機之后從未出現(xiàn)過的局面。一些人認為企業(yè)大量資金的流入并沒有用于提高增長的投資，而是被用于派發(fā)股息和股票回購。

　　但是市場并不擔心：6月27日以來，在市場預期全球主要經(jīng)濟體將會繼續(xù)推出刺激政策的環(huán)境下，全球股市總市值增加了超過4萬億美元。市場已經(jīng)從英國退歐公投得出退出歐盟決定后的恐慌中恢復過來，當天全球股市市值蒸發(fā)了2.5萬億美元。

　　2016年1月至6月，全球股市總市值走勢圖。

　　但是，這一切讓投資大佬們感到擔憂。橡樹資本的馬克斯表示，“在低利率的環(huán)境下全球股市的大漲充滿了危險。我們處在一個困難且低回報的世界，而投資者正在忽視風險問題。當市場不在意問題是，這不是一個利好，而是在承認問題在不斷的積累。上漲的行情不會永遠持續(xù)下去。”馬克斯提醒當前堅持入市的投資者應該做好未來遭遇苦難的貯備。

　　馬克斯表示，“當你決定投資風險資產(chǎn)時你要意識到未來將會遇到一個艱難的時刻，資產(chǎn)價格將會下跌。如果人們在短期內(nèi)需要資金，那么現(xiàn)在就不應該投資缺乏流動性的資產(chǎn)。”

　　駿利資本的格羅斯和雙行線的岡德拉齊都表示，當前創(chuàng)下歷史最低收益率的政府債券風險太大。岡德拉齊認為當前投資政府債券的投資者都瘋了。岡德拉齊指出，“人們可能會覺得我很老派保守，但是我不喜歡那種在正確判斷下無法盈利的投資。”

　　盡管全球頂級投資大佬們正在退出市場，但是普通的懷疑只會讓一般投資者義無反顧。正如前所羅門兄弟分析師Laszlo Birinyi指出的，投資者當前的這種懷疑情緒正是標普500指數(shù)未來進一步上漲的原因。

　　不僅僅是懷疑，全球股票ETF經(jīng)歷了2015年以來最大的資金流入。

　　Birinyi表示，“如果市場情緒更加樂觀，那么股市見頂?shù)娘L險越大。”

　　看看CNN的貪婪與恐懼指數(shù)吧，貪婪指數(shù)已經(jīng)達到了90：

　　CNN市場情緒——貪婪和恐懼指數(shù)。

　　與之相對應，華爾街情報恐懼與貪婪指數(shù)顯示，道瓊斯指數(shù)本周五進入極度貪婪狀態(tài)；中國股市已連續(xù)數(shù)日處于極度貪婪中。

　　Birinyi指出，“市場中還看不到牛市終結(jié)的假象。我們認為市場還會繼續(xù)上漲。”

　　當然會這樣，因為央行官員愿意以不惜犧牲社會穩(wěn)定和威脅全球化崩潰為代價，從而維持市場當前的走勢。

　　全球最差勁的投資者選擇忽視頂級投資大佬們的建議，并推動股市連創(chuàng)新高。因為Bob Pisani（CNBC評論員）曾經(jīng)表示一切都沒問題。